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证监会“减持新规”出台,波及影视行业、新文化领域

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摘要:“减少新规将有助于抑制投机和套利投资行为,鼓励投资机构进一步强化长期投资理念。在投资项目时,他们会更加关注公司的内在价值,并更加关注公司的发展。“

在端午节之前,中国证监会推出新规,就像一枚深水炸弹,投资于资本市场。

不仅超过3,000家A股上市公司及其股东和高级管理人员将受此影响,还有一级市场和二级市场的投资机构和散户投资者。范围广,程度深。

对于我们关注的电影和电视行业来说,也很难摆脱它。 5月31日,经过三天假期发酵,电影和电视媒体股几乎浮绿。总体而言,这种新的法规减少对电影和电视行业的上市公司产生了负面影响。

娱乐资本理论分析和分析可能受新规则影响的电影公司或其股东,包括新文化,华策电影,慈文传媒,唐德电影,当代东方电影,长城电影,东方网络等。有待进一步探索。

减少持股量的新规则已经新发布,并且针对三类股东的矛头

5月27日,中国证券监督管理委员会发布了《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》(中国证监会公告[2017]第9号),被业界称为“减少新规”。这一规定的释放可以被描述为激起波浪的石头。在整个端午节期间,关注资本市场的人们正在热烈讨论新规则。那些欢乐的人和那些失望的人也在那里。

根据娱乐资本的理解,新规定主要是为了减少以下三类股东:

一,上市公司的主要股东,即控股股东及持有5%以上股份的股东(不包括大股东通过集中招标交易购买的股份);

二,上市公司的具体股东,即持股前IPO(IPO)股票和上市公司非公开发行股东(固定);

三是上市公司的董事,监事和高级管理人员(简称董建高,余彤)。

上述三类股东的突出特点是,他们具有持股的优势,如大股东和持股5%以上的股东,对公司的经营管理决策影响较大;或具有信息优势,如董建高,直接参与公司的经营管理;要么拥有股权成本优势,如持有上市公司IPO前股份,固定股份和其他特定股份,股票的价格通常较低。

监管部门认为,由于这些股东具有优势地位,如果不对其减持做出必要有效的限制,很容易影响上市公司的稳定运行,破坏市场公平,损害小公司的利益。中等投资者,因此他们需要受到特别监管。

因此,与之前的减少法规相比,新的减少法规具有以下四个新特征:

1.扩大申请范围。在规范大股东减持行为的基础上,将特定股东的减持纳入监管。

2.优化减少限制。新规定包括:减少非公开发行上市公司股份,在解禁后12个月内不得超过其持股比例的50%;并且连续90天通过任何集中交易方式减少的股份总数。不得超过公司股份总数的1%;如果董建高辞职,他仍应按照原有的任期遵守股份转让的限制. 3.加强减持股份的披露。主要股东和董建高应通过向交易所报告和公告,披露减持计划,披露减持进度,并在事后披露减少完成情况。

4.严格减少处罚。对于《实施细则》等违规行为,交易所可能会采取监管措施,例如书面警告,批评通知,公开谴责,交易限制或纪律处分。

监管当局引入新规的出发点是保护二级市场投资者的利益,特别是中小投资者。然而,在新法规发布后,各种市场参与者的反应不同。

新规和电影业,新文化,华策电影还是第一?

中国证券监督管理委员会的新规定针对的是A股市场上3000多家上市公司的相关股东和董事。对电影和电视业的影响无疑是业界关注的焦点。

娱乐资本理论指出,目前,电影电视行业有多家上市公司的首次公开发行前股或固定收益股已解除锁定限制。新法规的出台无疑会对股东的减持产生不利影响。

首次公开发行前股权减持案例,如新文化成员丰和,以及新文化董事长杨振华,持有该公司45%的股权。 5月4日,丰和浦镇通过深圳证券交易所集中招标交易减持100股。减持后,丰和浦镇持有2,477,740股新文化流通股,占公司总股本的4.9999%,不再持有公司5股以上股份的股份。

根据原规定,丰和的简单持股比例低于5%后,特定金额的后续减少不再受限制。新法规出台后,作为持有特定股份的股东,丰和不会通过拍卖交易将持股比例连续90个自然日减少超过总股本的1%,并且持股比例减少交易不得超过总股本。占总数的2%,不超过3%。

就固定股而言,目前取消对Huace Films的禁令相对较大。根据公司今年5月10日发布的公告,华策影视5月12日出售的限制性股票数量为32,294,700股,占公司总股本的1.85%;实际发行市场份额为32,219,700股,占总股本。 1.85%。

这部分股份是2013年华策影视重大资产重组非公开发行的一部分,即吴涛,刘智,孟雪,孙林伟发行的股份购买100%克罗顿媒体的股票和筹集配套资金。 Inkton Media完成了2014年至2016年的相关业绩承诺,吴涛等4人持股(.8万股,4,198,300股,539,300股,539,300股)将被解除。

根据新规定,吴涛等四人未来减持将受到两大制约:第一,作为特定股东,在连续90个自然日内,通过拍卖交易,减持股份不超过总股本的1%,通过批量交易的减少不得超过总股本的2%,总额不得超过3%。其次,对于上市公司增持股权,解禁后12个月内的减持额不得超过其持股比例的50%。

小月还指出,新规定也可能对即将到来的华策影视股权激励计划产生影响。

5月16日晚发布的公告显示,华策影视将推出股权激励计划,包括股票期权激励计划和限制性股票激励计划。激励目标总数为338,包括现有公司(包括控股子公司)。董事,高级管理人员,中层管理人员,核心技术(业务)骨干。授予总计4000万股,占公司总股本的约2.29%。

分析人士认为,股权激励计划对华策影视具有重要战略意义。实现人才资源集聚效应的计划将是未来转型成功的关键因素之一。

但是,在制定了减少董事监督的新规定后,华策影视董建高参与股权激励计划的兴趣和热情可能会受到影响。

许多电影和电视公司的成长,重组或影响

如果前一个案例只表明新规则影响了上市公司股东和董事的高层次,那么以下案例可能会影响上市公司自身业务的发展。

一些投资银行分析师认为,新法规发布后,很难通过固定增加筹集资金,而这类业务预计将大幅减少。

“不再允许发行非公开发行股票,至少需要12个月才能锁定。发行期的第一天需要以市场价格发行。发行价格基本上是与市场价格相同。非公开所需的股票现在锁定在禁售期。12月底之后,通过集中招标,每年最高出价可降低50%。至少需要2个3年以上的股份少于4%的股份将全部减持。非公开发行股票的持股比例超过总股本的8%,减持时间肯定会超过3年,“来源说过。

“当发行价接近市场价格,但减产时间较长时,赚钱的不确定性大大增加。固定收益业务受到很大挑战。筹集资金的难度大大增加。人们愿意处于第二层次。市场购买并且不再参与增加。毕竟,风险和收益不一定成比例,因此减少新规则对非公开发行是一个很大的伤害。

小月注意到,一些影视公司目前正在推进固定收益事宜。例如,就在一周前,慈文传媒在经过一年半的曲折后,筹集了9亿元人民币的筹款计划。第二次调整和增加计划最终获得了中国证监会的批准,打破了市场此前对监管机构打压影视行业的担忧,并有望缓解公司资金的压力。

至于增加是否会受到新规的影响,据慈文传媒投资部门的人士说,如果有必要说它有影响,应该是之前参与增加的并购基金。因为产品或基金的存在。在此期间,可能会有一个截止日期,但现在将实施新规则,并将调整取消禁令的时限和数量。这应该对他们以前的一些策略产生影响。

“但对于现在将要修复的新并购基金,因为新规则在这里,每个人都遵循游戏规则。一开始,每个人都会找到一个更相关的组织,这更好。”/p>

对于仍在推进但尚未见面的唐德影视而言,情况更糟。

娱乐资本此前曾报道,由于有关良好版权的诉讼事宜,唐德的固定增长停滞不前,短期内不会有希望。看来,即使您将来可以开会,也不知道您是否能找到合适的投资者参与订阅。 5月31日,唐德影视股价下跌2.06%,成为顶级媒体和娱乐股之一。没有理由。

事实上,不仅会增加,而且影视公司的合并和重组也会受到影响。

小月指出,目前正在推动重组的影视公司包括东方当代,长城影视和东方网络。有传言称证券及期货事务监察委员会已经抑制了电影和电视公司的并购。这项新规定无疑将使电影和电视公司难以合并和重组其业务。

以现代东方为例,根据3月16日的公告,公司暂停重大资产重组的目标是由程立东等人持有的永乐电影100%的股权。交易方式是发行股票并支付现金购买目标公司的股权,并筹集配套资金。标的资产估值不超过30亿元,公司支付70%的股份,现金支付比例为30%,股票发行价格为公司。停牌前60个交易日平均价格的90%。

“上市公司现在很难筹集资金。并购和重组只能依据发行股票来购买资产。筹集的配套资金符合非公开发行政策。新规定出台后筹集资金的难度大大增加,只购买全部已发行股票,资产更具可行性,资产出售者可以通过并购获得上市公司股份,承诺期后达到标准,它们可以逐年减少。从理论上讲,最大年度股本可以减少12%,但是大宗交易估计很大。收缩,转移更难,所以收购合并后获得的股份并且收购很困难,重组的热情可能会大大降低。“投资银行认为。

娱乐业也难以摆脱困境,PRE-IPO项目影响最大

除二级市场外,新规定对一级市场PE/VC的影响不容小觑。首要的是上市前项目。

上市前是指在公司上市前突然袭击股票。上市后,释放期间立即减少并兑现,并获得高回报。随着新法规的出台,加上IPO紧缩的信号 - 中国证监会在5月26日仅发布了7次IPO审批,这是一次罕见的下跌(此前每周10次),这将为退出方面带来困难。由于佝偻病而被高估的首次公开募股前项目的退出无疑更加困难。

此外,新规则也可能影响企业家。根据金融媒体人士祁俊杰的说法,创业公司可能不得不蹲下,他们可能会谈论良好的股权投资,或已签订合同的投资,并面临大规模的违约风险。换句话说,政策已经改变,投资者没有退出的余地,所以他们不会投票。特别是那些即将上市的C轮公司可能不得不重新筹划融资。

但是,也有一些投资机构对这一新规定持乐观态度。

“现在中国证券监督管理委员会的新规则很频繁。我想我会再等一等。现在谈论影响还为时尚早。但有一点可以肯定的是,资产价值往往会更高合理而泡沫。从长远来看,娱乐业的健康发展将更加健康。有益。“ Vision Capital董事总经理张颖告诉小英。

前海木基金的创始合伙人齐海涛也表示,“减少新规定将有助于抑制投机和套利投资行为,并鼓励投资机构进一步加强长期投资的概念。投资项目时,他们会更加关注公司的内在价值,并更加关注公司的发展。“

九鼎投资相关人士认为,新规的主要目的是避免大股东和特定股东的过度盈利,促进中国资本市场的整体健康发展。因此,限制大股东的减持是进一步加强大股东作为经营者的责任,并促进大股东的长期经营。 PE基金上市后可与主要股东进行长期战略合作。价值提升带来长期收益。



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